在疫情之前，投資人曾擔心持續的低通膨和低利率可能會壓縮銀行的利潤空間。但矛盾的是，當疫情後經濟重啟導致通膨和央行利率飆升時，投資人仍對銀行獲利能力表示擔憂。 2023年初矽谷銀行及其他美國貸款機構的倒閉事件，似乎印證了這種擔憂。

我們就通膨與銀行獲利能力之間的關係進行了一項新的研究，這有助於我們更好地理解上述擔憂。大多數銀行在很大程度上都不會受通膨波動的影響，因為收入和支出的風險敞口往往會相互抵銷。然而，部分銀行對通膨的風險敞口很大，如果損失集中出現並在銀行部門引發更大範圍的恐慌，則可能會造成金融動盪。隨著後疫情時代通膨飆升，一些主要央行正重新評估其貨幣政策框架，而在這種情況下，深入理解通膨與銀行獲利能力之間的關係，有助於設計更良好的貨幣政策框架。

我們的研究結果表明，在製定政策立場以對抗通膨時，央行可能需要考慮金融穩定問題。

通膨至關重要

通膨是否對會影響銀行的獲利能力？令人意外的是，很少人注意到這個問題。我們透過結合已開發和新興經濟體中6,600多家銀行的資產負債表和收入數據，以及近30年來的IMF經濟數據，給出了問題的答案。

大多數貸款機構似乎都在很大程度上對沖了通膨，因為銀行的收入和支出會隨通膨同步上升，且幅度相近。與借貸相關的收入和支出間接受到通膨影響，因為它們主要是隨政策利率變化而變化，而政策利率會根據通膨而起伏。相較之下，其他收入和支出（非傳統銀行業務的收入、服務、薪資和租金）則直接受到價格變動影響。

在國家層面，通膨對銀行收入和支出的影響在各個銀行體系之間差異很大。在某些國家，通膨變化很快就會反映在收入和支出上；而在其他國家，反映的速度則較慢。但如前所述，由於大多數國家的銀行收入和支出都會隨通膨上升且幅度相近，因此大多數銀行體系似乎都能在很大程度上對沖通膨。

集中的風險敞口

那麼，通膨會成為一個令人擔憂的問題嗎？

我們的研究發現了特定的脆弱性：由於風險管理模式和業務模式不同，一些銀行對於通膨尤為敏感。當通膨和利率飆升時，已開發經濟體以及新興市場和發展中經濟體的此類異常銀行會遭受巨大損失。

引人注目的是，在已開發經濟體和新興經濟體，分別有3%和6%的銀行對高利率的風險敞口至少與矽谷銀行倒閉前的敞口水平相當。新興經濟體的銀行對通膨的直接風險敞口似乎也較大，這可能是更廣泛的價格指數化所致。

政策啟示

在高通膨環境下，實行緊縮性的貨幣政策雖有必要，但可能會對風險敞口巨大的銀行造成重大損失。客戶和投資者可能會隨之重新評估所有銀行的風險，這可能引發恐慌和金融動盪。

一些措施有助於系統性地抑制通膨風險敞口，包括：加強審慎監管；提高銀行風險管理的要求；改善透明度；以及基於我們的研究中強調的關鍵因素，對廣泛的銀行進行細緻的風險評估。

即便採取了這些改善措施，如果個別銀行的損失可能造成更廣泛的風險傳染，央行可能需要在升息遏制通膨和防範金融動盪之間尋求平衡。